2024成绩高增体现亮眼，CMP/减薄设备奉献：2024年公司完结盈余收入34.06亿元，同比+35.8%，主要由CMP/减薄配备奉献，营收达29.87亿元，同比+31.2%。期间归母纯利润是10.23亿元，同比+41.4%；扣非归母纯利润是8.56亿元，同比+40.8%。2025Q1单季公司营收9.12亿元，同比+34%；Q1归母净利润2.33亿元，同比+15%；扣非归母净利润2.12亿元，同比+24%。

  合同负债&存货同比增加，24年运营现金流体现杰出：到2024Q4末，公司合同负债17.9亿元，同比+35%；存货为32.7亿元，同比+35%；公司2024年出产/出售半导体设备354/268台，同比+37.7/+43.3%；2024年公司运营活动净现金流入11.55亿元，同比+77%。

  CMP配备完结较高市占率，看好减薄及划片设备放量：（1）CMP设备：全新抛光体系架构CMP机台Universal-H300现已取得批量重复订单，并完结规模化出货；面向第三代半导体客户的专用CMP配备研制成功并已发往客户端验证；新签订单中先进制程占比较大，公司部分先进制程CMP配备在国内多家头部客户完结悉数工艺验证。现在公司12英寸及8英寸CMP配备在国内客户端均已完结较高市场占有率；（2）晶圆减薄及划切设备：2024年公司12英寸超精细晶圆减薄机Versatile-GP300完结首台验证并完结批量出售，中心目标达到了国内抢先和世界抢先水平，12英寸晶圆减薄贴膜一体机Versatile-GM300和12英寸晶圆划切配备Versatile-DT300已发往客户端做验证。现在公司减薄配备已掩盖存储、CIS、先进封装等多种工艺客户，未来将开发更高WPH、更高TTV的全新机型，进步市场竞争力。看好先进封装浪潮下公司减薄及划切设备打破独占快速放量。

  盈余猜测与出资评级：考虑到设备交给节奏，咱们上调公司2025-2026年归母净利润猜测为13.80/17.78亿元（原值为13.8/15.8亿元），新增2027年归母净利润猜测为22.81亿元，当时股价对应动态PE分别为28/22/17倍，根据公司高成长性，保持“买入”评级。